Mercados Globales
Los futuros de EUA apuntan a un comienzo entre neutral y positivo, ya que los inversionistas se mantienen a la espera de la publicación del dato de empleo de EUA de enero. En contraste, los futuros en el BOVESPA están siguiendo una tendencia a la baja, afectados probablemente por la noticia de una mayor desaceleración a la esperada en el sector servicios de China. El índice PMI oficial de las industrias de servicios finalizó enero en 52.9 unidades, que representa su nivel más bajo en tres años.
El gobierno español dio a los bancos un año adicional para reconocer pérdidas en caso de que acuerden fusionarse antes de que finalice mayo. La decisión de la fusión también llevaría al gobierno a permitir que los bancos vendan un mayor monto de bonos convertibles contingentes para el Fondo de Reestructuración Bancaria Ordenada (FROB). De acuerdo con el Ministro de Finanzas, Luis de Guindos, los bancos tendrían un año más para constituir €50,000 millones (US$66,000 millones) de provisiones para cubrir su pérdida esperada de €175,000 millones en activos inmobiliarios si deciden fusionarse.
América Latina
La utilidad neta de GFINBURSA se elevó 7.2% año contra año en línea con nuestras expectativas, a pesar de que su cartera de crédito se contrajo 1.2% año contra año (vs. -0.4%e) y de que se elevaron las provisiones. Sobre una base proforma, los ingresos se incrementaron 10.9% año contra año, beneficiados principalmente por la incorporación de la prima de cobertura de PEMEX P&C, suscrita en agosto de 2011, que compensó la reducción anual de 1.2% en la cartera total y las presiones en las tasas de interés cobradas en los segmentos comercial y corporativo, debido a una mayor competencia. Los gastos financieros se elevaron 12.2% año contra año-debido a un avance de 27.1% año contra año en reservas técnicas en la aseguradora-, lo que llevó al margen financiero a elevarse 8.6% contra el año anterior. Por otro lado, las provisiones por riesgos crediticios observaron un incremento de 43.9% año contra año, para cumplir con su política interna de provisionar 2.5% de la cartera crediticia total promedio. Los ingresos no relacionados con intereses mostraron una ligera contracción respecto del año anterior, debido principalmente a una caída en las comisiones netas y a un ingreso relacionado con el mercado. Creemos que las primeras se vieron afectadas por la contracción de 13.2% en activos administrados consolidados y el segundo por la elevada volatilidad de las tasas de interés a largo plazo. Sin embargo, el incremento de 3.6% en los gastos no relacionados con intereses-mostrando un ritmo de crecimiento significativamente más bajo que los ingresos-, debido a las eficiencias operativas en la mayoría de sus filiales, aunadas a un decremento de 62.0% anual en el impuesto sobre la renta neto, impulsó un avance anual de 7.2% en la utilidad neta, para un total de P$3,000 millones, en línea con nuestras expectativas.
El Banco Central de Brasil (BCB) inspecciona a bancos pequeños y medianos y exige ajustes. Debido a los problemas relacionados con la venta de carteras de crédito que se identificó en PANAMERICANO en 2010 y adoptando una postura más cautelosa ante un mayor deterioro en el entorno macroeconómico, el BCB intensificó la inspección sobre varias instituciones financieras para mitigar posibles errores en los balances. Este proceso está en curso y, hasta ahora, algunos bancos tendrán que hacer ajustes a sus balances para cumplir con las sugerencias del regulador. Los dos errores más recurrentes encontrados se relacionan con la rebaja conservadora previa de transacciones de crédito-y el consecuente incremento en las provisiones crediticias-y con la contabilidad de las comisiones pagadas por préstamos de nómina, que a partir de ahora tendrán que ser reconocidas por la originación del crédito en vez de diluirse a lo largo del vencimiento del préstamo. El Banco Central permitió a las instituciones hacer ajustes a los reportes subsecuentes en lugar de revisar sus resultados del 4T11. Destacamos que los ajustes anunciados no se relacionan con fraudes, sino con un dato más conservador de las actuales reglas contables y creemos que una regulación más estricta por parte del BCB sobre los bancos pequeños es positiva, pues aumentará la confianza en el sector.
Embotelladora ANDINA y POLAR alcanzan un acuerdo para fusionar sus operaciones. Ayer, ANDINA anunció que alcanzó un acuerdo para adquirir POLAR, que tiene operaciones en Chile, Argentina y Paraguay, equivalentes a 28.5% de los volúmenes anuales de ANDINA. La transacción se hará a través del intercambio de acciones nuevas de ANDINA del siguiente modo: 0.33269 acciones de la serie A de ANDINA y 0.33269 acciones de la serie B de ANDINA por cada acción de POLAR. Así pues, POLAR poseerá 19.68% de ANDINA. Además, ANDINA y POLAR anunciaron que antes de la transacción, pagarán un dividendo en efectivo de CLP$28,200 millones (rendimiento de 1.8%) y CLP$29,600 millones ((rendimiento de 10.8%), respectivamente. Como resultado, los accionistas de control de POLAR se unirán al grupo de control de ANDINA y Eduardo Chadwick será el vicepresidente de esta última. Así, los accionistas de KOPOLAR recibirán un premio de 18% respecto del precio al cierre de ayer. De acuerdo con el comunicado de prensa de ANDINA, la compañía recién formada tendrá un volumen total de ventas de 641 millones de cajas unidad e ingresos porUS$2,560 millones. La transacción aún debe ser aprobada por The Coca Cola Company y los reguladores competentes. De acuerdo con nuestras cifras, la transacción tendrá lugar a un VE/FO últimos doce meses de 10.3 veces, en línea con las transacciones más recientes observadas en el sistema Coca Cola, aunque arriba del múltiplo actual de 9.0 veces de ANDINA. Sin embargo, es importante mencionar que la empresa no ha revelado todavía ninguna posible sinergia, aunque debe señalarse que con sólo 5% de las sinergias sobre la UAFIDA combinada, los múltiplos de ANDINA no se verían afectados.
Indicadores a seguir
·ASUR (tráfico de enero): Nacional: +17.7%e; Internacional: 5.6%e; Total: +9.7%e
·GAP (tráfico de enero): Nacional: +5.4%e; Internacional: +11.8%; Total: +8.0%e
·OMA (tráfico de enero): Nacional: +11.1%e; Internacional: +6.1%e; Total: +10.1%e.
·EUA. Reporte de Situación de Empleo de EUA e Índice de servicios del ISM. Se estima una ganancia de 150,000 empleos y un nivel de 53.1 unidades, respectivamente.
·MÉXICO. Minutas de la Junta de Política Monetaria y Confianza del consumidor de enero. Se espera un nivel de 91.3 pts
Mexbol
ASUR decide participar en las licitaciones de las concesiones aeroportuarias en Brasil. Ayer, la empresa anunció que, junto con Advent International, están participando en las licitaciones para las concesiones de los aeropuertos de Brasilia, Viracopos y Guarolhos en Brasil. El resto de los participantes en el proceso será dado a conocer por la Agencia Nacional de Aviación Civil (ANAC) de Brasil el próximo lunes, mientras que el concurso público deberá tener lugar un día después. Es importante señalar que todos los participantes pueden hacer ofertas por los tres aeropuertos; sin embargo, un ganador podrá obtener únicamente una de las terminales. Al cierre de 2011, los tres aeropuertos movilizaron alrededor de 30% del tráfico de INFRAERO (la empresa paraestatal que opera los aeropuertos en Brasil y que representa más de 97% del tráfico aeronáutico del país). Brasil transportó alrededor de 180.0 millones de pasajeros en el año (+15.5% anual). Con los datos disponibles, estamos estimando que los proyectos tendrán un rendimiento real de entre 7 y 10%, ligeramente debajo de los que tiene la compañía en México. Ello apunta a una oportunidad atractiva para iniciar la expansión internacional de la empresa y diversificar aún más su alta exposición a los turistas de placer.
Empresas Mexbol
De acuerdo con un periódico local, ICA está preparando una colocación de certificados bursátiles por P$8,000 millones. Las noticias indican que los fondos obtenidos por la colocación se destinarán al pago anticipado de deuda bancaria que adquirió RCO, filial de carreteras de ICA. Esta noticia concuerda con lo que anunció Alonso Quintana, director general de ICA, hace unas semanas en un evento de infraestructura. Dado que la empresa no ha hecho ningún anuncio público, debemos esperar a que se den a conocer las tasas de interés de la colocación para ver si es una estrategia asertiva para ICA y RCO.
Dish solicita a la CFC más regulación sobre la publicidad en canales de televisión abierta. Dish, la empresa de distribución de televisión satelital de MVS, afirmó que la decisión de la Comisión Federal de Competencia (CFC) de no permitir que TLEVISA y AZTECA se vuelvan socios comerciales no resuelve el problema de prácticas anticompetitivas que existen en el sector de la televisión. La empresa argumenta que dichas cadenas seguirán sin dar a Dish tiempo para anunciarse en televisión abierta. En línea con las recientes revisiones de las empresas de nuestra cobertura, seguirán las presiones para los reguladores.
MEXCHEM solicitó a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) aumentar su programa de certificados bursátiles hasta P$10,000 millones, lo que representaP$6,000 millones respecto del monto original y cinco años más. La compañía de químicos también pidió autorización para hacer su segunda emisión por P$5,000 millones.
AMX elige a ALCATEL como proveedor de infraestructura LTE para sus redes 4G. Sin embargo, no se revelaron los aspectos financieros del contrato. La empresa comentó que empezará el despliegue en Puerto Rico, para después extenderse al resto de los países donde el país opera. En línea con nuestra opinión, AMX sigue invirtiendo para expandir su tecnología e infraestructura, a fin de tener una mayor cobertura y un servicio más eficiente.
GMACMA anunció que el pasado 31 de enero inició una huelga de los trabajadores del sindicato, luego de que no se lograra alcanzar un acuerdo sobre el salario para 2012. Los representantes de la empresa y del sindicato siguen en pláticas para revisar las condiciones salariales y poner fin a la huelga.
ACTINVR informó que en febrero tendrá lugar el cambio de acciones para reflejar la cancelación de las acciones en tesorería. Ello se hará a través de la Institución para el Depósito de Valores (Indeval).
Siemens dio a conocer que recibió un pedido de Altos Hornos de México (AHMSA) para modernizar el convertidor LD en la planta que operará en Monclova, incluyendo ingeniería y suministro de componentes clave.
Pemex espera incrementar en 12% la producción de crudo a través de la recuperación de 10 campos maduros. La empresa dijo que las mejoras en la producción de crudo mediante el uso de nitrógeno y ácidos para remover el crudo pesado permitirán que algunos campos maduros eleven su producción.
Los trabajadores que ganan entre 1 y 10 salarios mínimos fueron los principales contribuyentes en 2011. El Servicio de Administración Tributaria (SAT) informó que este segmento explicó 25% de los ingresos por P$31,000 millones que se recaudaron por concepto de impuestos cobrados a los empleados.
La unidad en México de Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ cuadruplicará su capital durante el primer trimestre de 2012. Esta operación llevaría al capital de la empresa a sumar un total de US$287 millones. Se espera que estos fondos se destinen a hacer préstamos a empresas japonesas que busquen invertir en México o expandir sus operaciones actuales, dijo Akira Nakamura, presidente de la institución. Además, el banco también dará recursos a las empresas mexicanas que deseen participar en el mercado asiático.
