| Estrategia Semanal 01-Marzo-2010 |
| Estrategia Semanal |
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02.03.2010
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Si bien la primera revisión del 4T09 de PIB de los EUA reportó un mayor crecimiento al esperado, las recientes preocupaciones sobre la situación de endeudamiento de Grecia y las malas condiciones climáticas parecen haber afectado la economía estadounidense a principios de 2010, ya que el índice de confianza del consumidor cayó a su nivel más bajo desde abril de 2009 y el sector inmobiliario registró desempeños negativos en sus ventas durante el mes de enero. Respecto a la economía mexicana, el peso fue capaz de recuperar terreno durante la semana pasada debido a un mejor dato a lo esperado en el PIB del 4T09, y al aumento de la demanda extranjera por deuda pública.
La última actualización del dato del PIB mostró que la economía estadounidense registró una revisión a la alza de 20 puntos base para ubicarse en 5.9% durante el 4T09. De acuerdo con el reporte, este avance se debió al dinamismo en componentes como los inventarios privados, las exportaciones, el gasto en consumo privado y las inversiones fijas no-residenciales. Sin embargo, y pese a la significativa recuperación respecto al trimestre anterior, es poco probable que la economía de EUA continúe con dicho dinamismo durante el primer trimestre de 2010, debido al deterioro en el índice de confianza de los consumidores. Inclusive, fue posible observar que el índice de confianza de la situación actual reportó su nivel más bajo desde febrero de 1983, lo que ocasionó que el índice total rompiera la tendencia positiva observada desde noviembre de 2009. En éste sentido, el desempeño de febrero pudo deberse a las recientes preocupaciones sobre el efecto negativo que podrían tener las bajas temperaturas en los precios del combustible, lo que probablemente reduciría el ingreso disponible de los consumidores. Adicionalmente, la disminución en las contrataciones de personal en el mercado laboral estadounidense, así como el impacto negativo que ha tenido el problema de endeudamiento de Grecia en los mercados financieros, pudieron haber también haber afectado la perspectiva económica de los consumidores en los EUA. En cuanto al sector inmobiliario, tanto las ventas de casas nuevas como las existentes reportaron un desempeño negativo durante enero, con la primera de ellas registrando su nivel más bajo en su historia de 309K unidades anualizadas, en tanto la segunda registró una caída de 7.2% respecto al mes anterior, lo que representó su segunda caída mensual consecutiva. En el ámbito local, la economía mexicana mostró una menor caída a la esperada en el dato del PIB del 4T09, al descender 2.3% respecto al año anterior, con lo que promedió una caída anual de 6.5% en 2009. Es importante mencionar que, en términos anuales, el sector agropecuario fue el único capaz de reportar datos positivos, los tres principales sectores económicos registraron mejores condiciones respecto a las reportadas en el tercer trimestre, con la actividad manufacturera a la cabeza, seguida por los sectores servicios y agropecuario. Lo anterior, en gran parte debido a la mejora en las condiciones de su contraparte estadounidense. A pesar de los avances importantes que registró la actividad económica, el calendario económico se vio parcialmente opacado durante la semana pasada por el anuncio que hizo Banco de México sobre la reapertura del mecanismo de opciones, con la finalidad de permitir a los inversionistas vender hasta US$600 millones mensuales al banco central. De acuerdo con el comunicado, la operación se ejecutará el último día de cada mes y tiene por objetivo mejorar el perfil crediticio del país, ya que la crisis financiera mundial hizo evidente la necesidad de que nuestro país contara con un monto mayor de reservas internacionales. Respecto al mercado de deuda, la subasta de P$25,000 millones que hizo la Secretaría de Hacienda de manera sindicalizada a una tasa promedio de 7.66%, fue parte de los esfuerzos del gobierno federal por incrementar las entradas de capital extranjero en el mercado de renta fija nacional. En conclusión, creemos que las bajas temperaturas que han afectado a la economía estadounidense, la falta de avances en el mercado laboral y el nerviosismo que prevalece en los mercados financieros serán algunos de los temas importantes que acapararán la atención durante las próximas semanas, ya que podrían ocasionar que el consumo privado siga reportando un desempeño deprimido. Asimismo, cabe señalar que el ritmo de la recuperación de los EUA podría verse mermado por una caída en el crecimiento del proceso de reinventarios, ya que éstos aportaron casi 4.0 puntos porcentuales al dato del 4T 09 del PIB, por lo que una reducción en éste rubro podría ocasionar una desaceleración económica significativa. En cuanto al ámbito local, las recientes decisiones tomadas por Banco de México y la Secretaría de Hacienda resultaron en una apreciación semanal de 0.2% del tipo de cambio, junto con una reducción marginal de 10 puntos base en las tasas de interés de corto plazo. Finalmente, y a pesar de que el dato del PIB superó las expectativas del mercado, seguimos considerando que la economía mexicana crecerá alrededor de 3.3% en 2010 sin embargo, estamos abiertos a hacer cualquier revisión al alza en caso de que se observen mayores avances. |
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Con el periodo de publicación de resultados del 4T09 a punto de concluir esta semana, la atención de los inversionistas podría enfocarse en la publicación de información económica y la presentación de lo que sería el panorama económico del primer trimestre de 2010. Hasta el momento, la semana estará cargada de datos de alto nivel con la publicación de al menos un indicador líder diariamente. sin embargo, creemos que la publicación del índice manufacturero el lunes, el reporte del Libro Beige de la Reserva Federal el miércoles y el reporte mensual de la situación de empleo el viernes acapararán la atención de los mercados. Puesto que la economía estadounidense no ha registrado mejoras significativas en las condiciones de empleo, el reporte de empleos no agrícolas de febrero atraerá la atención de los mercados, sobre todo considerando las bajas temperaturas reportadas, que al parecer retrasarán la recuperación de las contrataciones hasta el mes de marzo. Asimismo, la información más reciente sobre la confianza del consumidor mostró que la perspectiva del mercado laboral en el corto plazo se deterioró durante febrero, a pesar de que la tasa de desempleo observó una mejora inesperada en enero, lo que confirma que cualquier recuperación en la situación del empleo y, por ende, en el gasto de los consumidores, tomará más tiempo del esperado. Cabe mencionar que, en términos generales, el consenso del mercado espera que se registre una pérdida de 50K empleos, así como un incremento en la tasa de desempleo de 20 puntos base para ubicarse en 9.8% durante Febrero. En el ámbito local, la publicación de la última actualización de los reportes del IMEF podría acaparar la atención, sobre todo después del desempeño estable que registraron tanto el sector manufacturero como el de servicios durante los reportes anteriores, lo que parece indicar que la recuperación formal de la economía podría observar un estancamiento temporal. Con respecto al sector manufacturero, creemos que los subíndices de nuevos pedidos, inventarios y producción adquirirán mayor importancia debido a que podrían indicar cuál ha sido el impacto del incremento de 102.4% en la producción automotriz. Por otro lado, el desglose del índice de servicios podría brindar un mejor panorama de cómo la industria terciaria estaría enfrentando el retraso en la recuperación del mercado local, después de que se impusieran restricciones en las condiciones crediticias y se redujera la disponibilidad de créditos. Hasta el momento, esperamos que el índice de manufactura del IMEF reporte una mejora de dos puntos porcentuales para ubicarse en 54.5%, mientras que esperamos que el índice de servicios muestre un incremento de un punto porcentual para ubicarse en 53.0%. Con respecto al resto del mundo, cabe destacar la importancia que tienen las juntas de los bancos centrales tanto del Reino Unido como de la Unión Europea, pues el consenso del mercado espera que ambas juntas mantengan las condiciones monetarias sin cambios en 0.5 y 1.0%, respectivamente, ya que, incluso, el Reino Unido podría proporcionar una guía sobre el programa de compra de activos del gobierno, después de que el Presidente del Banco Central reiterara que dicho programa no ha concluido a pesar de que el mes anterior el Comité decidió mantener el monto del programa de compra en £200,000 millones. Finalmente, cabe señalar que otros eventos importantes en el calendario incluirán la revisión del PIB de la Eurozona del 4T09 y el reporte de producción industrial de Brasil, los cuales se espera que se publiquen el jueves. Hasta el momento, la expectativa del mercado indica que no se revisará el dato del PIB, ya que la región fue capaz de crecer 0.1% respecto del trimestre anterior. Por su parte, el reporte de producción industrial de Brasil podría mostrar un alza a tasa mensual de 0.9% o un incremento de 1.6% respecto del mismo periodo del año anterior. |
GBM GRUPO BURSÁTIL MEXICANO, S.A DE C.V., CASA DE BOLSA