| Estrategia Semanal Enero -11- 2010 |
| Estrategia Semanal |
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12.01.2010
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Información liberada durante la semana pasada trazó la perspectiva económica para el inicio de año, ya que el calendario económico incluyó información respecto a la actividad manufacturera y el sector servicios de EU y México. Además de la información referente a la situación del empleo en los EU para el mes de diciembre, que confirmó la persistencia de desempeños deprimidos en el consumo privado para el inicio del año. De acuerdo al índice ISM, la actividad manufacturera registró su nivel más alto registrado desde abril 2006, con un subíndice de nuevos pedidos liderando el avance, ya que éste se incrementó 5.0 unidades para un dato final de 65.5 puntos. Adicionalmente, fue posible observar un desempeño destacado en las órdenes de fábrica, las cuales se incrementaron 1.1% para un total de $365.3 MMDD, su nivel más alto desde Diciembre 2008. En lo referente a la situación del empleo, ésta mostró la pérdida de 85K empleos durante el mes diciembre, lo que contrarrestó con la ganancia de +4K plazas del dato revisado del mes anterior. Y si bien, el dato quedó corto respecto a las expectativas del mercado sobre una incorporación de 10K empleos netos, consideramos que el reporte es un indicativo más de la estabilización del mercado laboral en los EU, ya que su promedio móvil de tres meses ubicado en 87.5K permaneció en línea con el dato observado del último reporte lo que, por su parte, soportó la idea de que los mercados estaban demasiado optimistas respecto a la situación real del mercado laboral de la economía americana. Adicionalmente, se pudo observar que la contratación temporal continuó avanzando, ya que el número de empleados permaneció sin cambios en 15.3 millones, lo que indicó que las empresas ya no despidieron personal, pero sí permanecieron sin efectuar nuevas contrataciones ante la expectativa de una recuperación rezagada en el consumo privado, y el aumento de los costos salariales, a raíz de la reforma en el sector salud. En cuanto al contexto local, confirmamos la persistencia de una situación similar a la de la economía de los EU. Lo anterior, debido a que tanto el índice manufacturero como el de servicios continuaron desempeñándose por encima del nivel de expansión de las 50 unidades, con el primero de ellos registrando un dato mejor al esperado - alcanzando su nivel más alto desde noviembre 2007 -, y el segundo permaneciendo sin cambios, respecto al mes anterior, en 52.6 unidades. Sin embargo, la recuperación del sector productivo de México no necesariamente se reflejó en una mejora de la perspectiva del consumo privado. Ya que, las remesas continuaron reportando caídas de doble dígito en el mes de noviembre, al caer 14.4%, respecto al año anterior. Finalmente, pareciera que los datos de confianza del consumidor no ayudarán el desempeño del gasto privado hacia adelante, ya que el reporte de diciembre arrojó datos negativos en cuatro de sus cincos componentes, siendo principalmente afectado por una caída anual de 23.1% en los planes de los consumidores por comprar artículo durables así como por disminuciones registradas en los rubros de la situación actual tanto del país como en la de los consumidores. Respecto al nivel de precios, durante el mes de diciembre se pudo observar un desempeño deprimido en el consumo privado, ya que los precios al consumidor crecieron por debajo de lo esperado en 0.41%, respecto a l mes anterior, y para arrojar una tasa de inflación anual de 3.57% durante 2009. Lo cual, permaneció dentro del objetivo oficial de 3% +/- 1%. Pese a éste desempeño favorable, es importante señalar que los precios al consumidor podrían iniciar una tendencia alcista a partir de enero debido al incremento de precios de los combustibles, productos básicos y precios de servicios acompañados por el ya conocido impacto del impuesto a las ventas, produciendo un repunte inflacionario de los precios al consumidor durante la primera mitad del año. Finalmente, consideramos que la información de la semana pasada vino en línea con nuestras expectativas de una lenta pero sostenida recuperación económica en los EU y en México, escenario que refuerza nuestra creencia de que no habrá cambios en la política monetaria al menos hasta el primer trimestre de 2010. |
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La siguiente semana traerá incluirá varios indicadores económicos no sólo para los EU, sino para México y la Eurozona. Hasta el momento, consideramos que lo más importantes serán la última versión del libro beige de la FED, el cual será dado a conocer el miércoles por la tarde, así como la información referente a las ventas al menudeo y la producción industrial de los EU del mes diciembre, dadas a conocer el jueves y el viernes. Creemos que el libro beige de la FED liderará la agenda, ya que éste ofrecerá al mercado una visión sobre el panorama económico para el primer trimestre del año. Además que ayudara a esclarecer la opinión de la FED respecto a la situación del empleo, tras la inesperada caída de empleos no agrícolas del reporte de diciembre. La actualización de la producción industrial será el viernes, y la consideramos de gran importancia, en tanto representa uno de los principales fundamentos para la recuperación económica de los EU en éste año. Inclusive, pensamos que un mayor dinamismo de la actividad industrial americana, traerá consigo un mejor panorama para la producción industrial de México, en tanto presentan una correlación de casi el 90% entre ambos ciclos. Dentro de México, el calendario económico traerá consigo la actualización de la actividad industrial de noviembre, el indicador de la actividad económica de octubre, y la primera reunión de política monetaria de 2010. Y, aunque el comunicado de política monetaria suele ser la variable más importante, ésta ocasión será reemplazado por el dato de la producción industrial, debido a que es poco probable que el banco central decida incrementar sus tasas de interés en el corto plazo. Cabe señalar, que la fortaleza de la producción industrial será determinante para impulsar el crecimiento del PIB durante la parte final de 2009, en tanto éste representa cerca de un tercio de la composición del PIB. En cuanto Europa, el calendario semanal incluye la reunión monetaria del banco central Europeo el jueves, el dato de producción industrial de noviembre, y la información respecto a los precios del consumidor de la región del mes de diciembre. Creemos que los primeros dos indicadores lo estarán encabezando, en tanto el principal catalizador de crecimiento han sido las exportaciones y la manufactura. Además que consideramos que es muy poco probable que el banco central decida subir tasas, si ésta acción pudiera poner en riesgo el dinamismo de las exportaciones y por lo tanto, el de la recuperación económica, especialmente tras el avance sostenido de la tasa de desempleo. Respecto a Brasil, esperamos que el IBGE libere la información más reciente de las ventas al menudeo, las cuales podrían reportar un crecimiento de 1.1% respecto a octubre, así como un avance de 9.1%, en términos anuales. Dicho reporte será liberado la mañana del jueves, y nos ayudará a evaluar el dinamismo del consumo privado durante el último trimestre del año. |
GBM GRUPO BURSÁTIL MEXICANO, S.A DE C.V., CASA DE BOLSA