·Aunque un poco contraintuitivo, la publicación de una serie de débiles indicadores económicos (el PIB de China y el dato del sentimiento del consumidor de EUA) bastó para que los mercados experimentaran una sesión al alza. Ello, ante la expectativa del mercado de que los datos débiles terminarán por alentar a las autoridades monetarias a introducir más estímulos; creencia que compensa parcialmente la publicación de las minutas más recientes de la Fed.

·Las economías de México y Brasil están contando dos historias distintas. Mientras que la producción industrial de Brasil ha promediado una caída de 3.4% año contra año, la de México ha sido capaz de registrar un avance de 4.0% a/a hasta mayo. Por otra parte, las cifras de producción automotriz en Brasil se encuentran 9.4% abajo respecto del año anterior, mostrando claramente un panorama distinto del de México, que ha reportado una expansión de 12.7% a/a en la producción automotriz. Por tanto, no debe sorprender que CSN y Usiminas hayan registrado contracciones cercanas a 40% en el precio de su acción en lo que va del año, mientras que sus contrapartes mexicanas, ICH y SIMEC, han mostrado ganancias similares en el mismo periodo. En medio de una desaceleración global, donde varias economías emergentes están enfrentando dificultades, México está abriéndose camino mediante un consumo resistente y una industria robusta enfocada a sectores que todavía no experimentan un sobrecalentamiento. Por esta razón, queremos reiterar nuestra perspectiva positiva sobre nuestras siderúrgicas mexicanas, ICH y SIMEC. En ambos casos, esperamos expansiones en márgenes y volúmenes, por el auge que se observa en las cifras de producción automotriz, que han marcado una dinámica de mercado distinta para los precios del acero especial, que a diferencia de los precios internacionales del acero, no enfrenta condiciones de sobreabasto.

·Dado el reciente incremento en el costo de los principales insumos de GRUMA (maíz y trigo), queremos destacar la cómoda posición financiera de la que goza la empresa en el caso de ambos commodities. En cuanto a 2012, GRUMA ha cubierto la totalidad de las necesidades de GRUMA Corp a un precio de US$5.7 por bushel de maíz y de US$7.70 para el trigo. En tanto, para 2013, 60% de las necesidades de maíz y 30% de las de trigo de esta subsidiaria se han cubierto a un precio de US$5.30 y US$6.80, respectivamente. Pese al buen manejo de costos derivado de estas coberturas, creemos que a los niveles actuales y dado el riesgo relacionado con el monto que GRUMA podría obtener por la expropiación de sus activos en Venezuela, la acción ya tiene todas las buenas noticias descontadas.

·De acuerdo con una fuerte no identificada del gobierno brasileño, las ventas de tarjetas SIM nuevas por parte de Tim Comunicações podría suspenderse la próxima semana. Ello, en respuesta al creciente número de quejas de los clientes y a los posibles problemas con la capacidad de red de la compañía. El escenario que vemos como más probable (y todavía negativo) es que la Agencia Nacional de Telecomunicaciones de Brasil (ANATEL) imponga una multa a la empresa y no cualquier otra medida drástica, como la suspensión de las ventas.

·PETROBRAS avanzó 5.22% en la sesión de hoy, debido a un segundo incremento en el precio del diesel en un breve intervalo. La paraestatal subió en 6% el precio de este combustible, tres semanas después de que lo elevara en 3.94%. Consideramos muy positivo este anuncio, pues implica que se está mejorando la comunicación entre la empresa y el gobierno, lo que permitirá a PETROBRAS aprovechar la caída en la inflación para mejorar sus condiciones en el mercado. El incremento era sumamente necesario, dado que el consumo de combustible de Brasil está creciendo, mientras que la capacidad de refinación del país se está rezagando.

·Hoy, en Chile, ENERSIS subió 0.53% en una sesión positiva, pese a que la designación de un observador oficial por parte del gobierno de Argentina para que vigile de cerca las operaciones de Edesur no logró calmar los rumores sobre una posible nacionalización. Por otro lado, la incapacidad de Edesur de hacer frente a un pago de US$40 millones a Cammesa-distribuidora mayorista de electricidad- está reviviendo los temores de que esta compañía esté cerca de declararse en suspensión de pagos. Debemos señalar que Edesur, que registró pérdidas por US$31 millones en el 1T12, representa apenas 2.8% de los activos de ENERSIS y que ha quebrantado US$220 millones de los activos de Edesur para reflejar una posible suspensión de pagos. En general, si bien reconocemos que las noticias negativas de Argentina presionan la acción, creemos que la posibilidad de que Edesur caiga en suspensión de pagos ya está descontada, dado que ENERSIS está cotizando a un descuento de 35.5% frente a su valor de activo neto, arriba de su promedio de cinco años de 32%.