Mercados Globales
Los futuros de EUA registran ganancia, apuntando a un comienzo entre neutral y positivo en los mercados bursátiles. En Europa, los principales índices están recuperando parte del terreno perdido a inicios de la sesión-el DAX ahora registra una ligera ganancia-, ante la noticia de que Grecia está cerca de alcanzar un acuerdo con sus tenedores de bonos de deuda.
El Institute of International Finance ha puesto sobre la mesa una propuesta para asumir pérdidas hasta por 70% de la deuda griega a cambio de nuevos bonos a 30 años con un cupón estimado de 4.25%. Sin embargo, la reunión de Ministros de Finanzas en Bruselas señaló que las pérdidas privadas podrían incrementarse, ya que las autoridades están buscando una tasa de cupón más baja. En tanto, cabe mencionar que el Banco Central Europeo sigue enfrentando presión para que también asuma pérdidas. No obstante, el presidente del BCE reiteró que las pérdidas bancarias no están a discusión, ya que el propósito de sus tenencias de deuda griega es más una cuestión de política monetaria.
El PIB de EUA creció menos de lo esperado. La actividad económica de EUA creció 2.8% en los últimos tres meses del año anterior. La cifra, que se ubica debajo de las expectativas del mercado que anticipaban un avance de 3.0%, se explicó por una tasa de expansión más moderada en el consumo privado (+2.0% vs. 2.4%).
América Latina
GFREGIO publicó sus cifras del 4T11, mostrando un avance anual de 22.1% en ingresos, impulsado sobre todo por una expansión de 39.3% en su cartera de crédito total, Esto último se explicó por la expansión de 43.8% anual en las carteras comercial y corporativa. Por otro lado, el margen financiero reportó un crecimiento de 29.9% año contra año, debido al bajo costo de fondeo del banco, ya que 40.2% de su fuente total de fondeo proviene de los depósitos. Al mismo tiempo, las provisiones por riesgos crediticios se ubicaron en P$113.0 millones, lo que representa una caída secuencial d 47.4%, ante una mejoría en la calidad de los activos, que se reflejó en un decremento a tasa trimestral de 10pb en el índice de cartera vencida, para ubicarse en 2.1%, significativamente debajo del promedio del sistema bancario mexicano. Sobre los ingresos no relacionados con intereses, éstos se elevaron 78.7% anual, beneficiados principalmente por un ingreso cambiario y por ingresos de seguros por P$27.0 millones. Por otro lado, el rubro de otros gastos operativos mostró un ligero incremento de 7.0%. Es importante destacar que, si se tiene en cuenta el agresivo plan de expansión del banco, los gastos operativos se mantienen bien controlados, ya que la empresa tiene un índice de eficiencia de 48.4%, debajo del sistema bancario mexicano. Por último, la utilidad neta se ubicó en P$245.0 millones, que representa un incremento anual de 23.7%. Además, el grupo financiero mantiene un bajo perfil de riesgo y una estructura de cartera conservadora. Cabe resaltar su capacidad para alcanzar un rendimiento sobre capital promedio (ROAE), que se ubica actualmente en 20.3%. A los precios actuales, GFREGIO está cotizando a un PVL últimos doce meses de 1.6 veces, a un descuento de 23.8% frente a sus pares internacionales.
La Anatel permitió a AMX concluir la toma de control de Net Comunicações. La Agencia Nacional de Telecomunicaciones de Brasil (ANATEL) aprobó finalmente el plan de integración de AMX sobre NET con sus otras filiales en Brasil. Sin embargo, ello ya se anticipaba, debido al acuerdo de opción de compra establecido con Globo sobre su posición de 51% en las acciones ordinarias de GB, controladora de NET. Ahora, finalmente, AMX puede integrar sus servicios en Brasil (Claro, Net y Embratel) y volverse la tercera compañía completamente integrada del país. Pese a que es una buena noticia para AMX, creemos que ese movimiento no se realizará de inmediato, dado que anticipamos que la empresa analizará las implicaciones fiscales y los beneficios de cada escenario, aunque, como ya hemos dicho, no esperamos que ello se concluya en el primer trimestre de 2012.
De acuerdo con un periódico local, COPEC y ENAP podrían retomar su proyecto termoeléctrico. Según fuentes vinculadas a la compañía, desde hace cuatro meses que ambas empresas han iniciado una serie de conversaciones para reactivar el proyecto que se paralizó a principios de 2009. El diseño del proyecto en el que trabajan COPEC y ENAP contempla la construcción de una central cogeneradora a gas natural, con una potencia cercana a 150 MW. Está planificado que una parte considerable de la energía generada se venda en el Sistema Interconectado Central (SIC), mientras que el resto iría dirigido a abastecer a la refinería de ENAP en Concón. El monto de inversión que requerirá el proyecto se estima en US$ 300 millones y COPEC sería el controlador de la central. Los planes de ambas empresas contemplan que la unidad esté lista para operar en 2014. Si la noticia se confirma, consideramos que es una buena señal, dado que concuerda con la idea de crecer en el negocio de generación eléctrica. Además, COPEC tiene una excelente administración en sus filiales de energía. A pesar de ello, no creemos que el precio de la acción se vea afectado, dado que el proyecto no se ha anunciado oficialmente todavía y es relativamente pequeño para el tamaño de COPEC, que tiene un gasto de inversión aprobado para 2012 de US$1,000 millones.
Indicadores a seguir
·EUA. PIB del 4T11. Actual +2.8%-Esperado 3.0% trimestral.
·EUA. Índice Final del Sentimiento del Consumidor de enero. Se espera 74.0pts.
Mexbol
Sigue planeándose la versión 2012 de El Buen Fin. La Confederación de Cámaras Nacionales de Comercio, Servicios y Turismo (CONCANACO), una de las cámaras de comercio más importantes del país está llevando a cabo una encuesta para mejorar la dinámica de El Buen Fin, en particular para proponer una reducción de 50% al IVA durante ese fin de semana. En general, aunque esta iniciativa tiene muy buenas probabilidades de repetirse este año, creemos que entre más pronto negocien los participantes de la industria y se definan las características de este año, mejor será el resultado para comerciantes y consumidores.
Empresas Mexbol
Después de que la semana pasada anunciara la inversión de US$25 millones de la Corporación Financiera Internacional (IFC en ingles), en Alpha-filial de GEO dedicada a la producción de panales prefabricados para la construcción de vivienda-, la empresa comentó que planea impulsar el crecimiento de su unidad Alpha para 2014 con la apertura de más plantas y buscará extender sus operaciones al extranjero antes de colocar a la compañía de prefabricados en el mercado de valores. En línea con su guía, GEO planea construir 14,000 unidades con esta tecnología en 2012 y hasta 45,000 en 2015. De acuerdo con la transacción de IFC, la empresa está valuada en P$1,950 millones (P$3.54 por acción) frente a su actual valor en libros-incluyendo la reciente inyección de US$25 millones-de casi P$1,330 millones, lo que se traduce en P$1.13 por acción adicionales por una revaluación de este negocio. Creemos que esta operación podría considerarse como una venta y rearrendamiento (al menos hasta que Alpha empiece a operar en el extranjero), lo que sería positivo para la liquidez de GEO.
ICA espera generar ingresos por P$40,000 millones en 2012, 6% más que en el año anterior. El vicepresidente de la empresa, Rubén López, comentó que confían en que la nueva ley de APPs generará oportunidades en 2012, sobre todo en proyectos de drenaje, distribución de agua y transporte. Esta cifra se ubica ligeramente debajo de nuestros estimados para 2012, dado que esperamos que los ingresos crezcan 7.8% respecto del año anterior.
Crecimiento de 37.8% en el tráfico de pasajeros europeos en Cancún. De acuerdo con la Dirección General de Aeronáutica Civil, el tráfico de esta terminal recibió 102,000 pasajeros adicionales respecto de 2010, alcanzando un total de 371,000. Este incremento se debió a la apertura de nuevas rutas-sobre todo de Londres y Moscú-y a un aumento significativo en rutas existentes (París +34.77%, Milán +64%, Verona + 500%, mientras que Munich fue la única ruta que mostró un decremento, con -20%). Creemos que este comportamiento se debió principalmente a los esfuerzos del gobierno federal para promover este destino entre turistas no estadounidenses, a fin de diversificar el origen de los visitantes.
La Suprema Corte declaró inconstitucional un gravamen aéreo de 2009. Después de que una aerolínea nacional solicitó un amparo contra el pago de un impuesto por el uso, goce, aprovechamiento o explotación del espacio aéreo mexicano, la SCJN determinó que este arancel ya estaba contemplado en otro impuesto.
NUCOR elevó su gasto de inversión para 2012 en 127% frente al año anterior para desarrollar nuevos proyectos, que incluyen una expansión en acero especial y la incursión en el mercado latinoamericano. La empresa anunció un gasto de inversión para este año de US$1,000 millones, luego de que recientemente diera a conocer una expansión de US$290 millones de su planta de acero especial en Tennessee. El gasto de inversión financiará también nuevos proyectos, incluyendo una posible expansión en América Latina. Como una nota positiva, la empresa indicó que los márgenes de rentabilidad parecen haber tocado fondo a finales del año pasado, mientras que mercados como el automotriz, equipo pesado y energía continúan recuperándose a un mayor ritmo que otros.
Met-Mex Peñoles y Minera Maple acordaron con el Sindicato Nacional Minero Metalúrgico un incremento salarial de 6.5% directo al salario, además de mejoras en prestaciones para los trabajadores (en los estados de Torreón, Coahuila y Chihuahua). Asimismo, acordaron una disminución en las cuotas sindicales, que pasarán de 1.5 a 1%. De este modo, según el secretario general de la asociación, se ayudará a proteger los intereses de los trabajadores en términos de salarios.
El gobernador de Banco de México reiteró su expectativa de que la economía mexicana crecerá 3.5% en 2012. Como parte de su participación en Davos, el gobernador de Banxico comentó que aun cuando México no crecerá a un ritmo extraordinario, mostrará una evolución relativamente sana en el año. Además del gasto de los consumidores, aseguró que el panorama de crecimiento del país dependerá del dinamismo que pudieran mostrar las exportaciones hacia el mercado estadounidense.
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) destacó que un entorno internacional incierto representa el principal riesgo que México podría enfrentar en 2012. El titular del organismo, Luis Alberto Moreno, afirmó que aun cuando el sistema bancario mexicano se encuentra en buena situación, su exposición a los grupos financieros extranjeros podría dañar su desempeño si se agravan las condiciones en el exterior.
El Banco Mundial invertirá US$400 millones en compañías de energéticos que estén interesadas en celebrar contratos público privados con Pemex. El organismo canalizará dicho monto para promover la participación de empresas en el desarrollo de servicios de exploración para la paraestatal. Es importante mencionar que el Banco Mundial espera que su cartera de inversión en México alcance US$1,200 millones en 2012.
S&P no prevé cambios en la calificación soberana de México. Lisa Schineller, analista de la calificadora, dijo que la agencia no modificará la perspectiva estable del país, pese al reciente agravamiento del panorama económico mundial.
